学生:稍早时你提到美联储有几个方式来释放大规模采购的资产，其中包括将它们售回给市场。如何保证未来投资者肯定会愿意买回这些资产呢？
伯南克：首先再次强调，我们本质上拥有三个类型的可用工具。其中任何一种都可以使我们放松政策，但如果三者结合起来，我想将给我们带来更多的帮助。首先，我们有能力向银行存放在我们这里的储备支付利息。因此一旦这一时刻到来，无论发生在何时，无论何时美联储调升利率，我们都可以调升我们付给这些银行及其储备的利息。银行不会将这些储备以低于美联储所支付的利率向外贷出。这是一种即使在我们资产负债表依然很高的情况下仅凭它自身就可以收紧货币政策的工具。我们拥有的第二种工具是所谓排流工具。这里我不会太深入地讨论它，但根本上而言，我们拥有各种途径，将储备排出银行系统，代以其他种类的债务，即使在我们资产负债表总额不变的情况下也可以再度达到目的。第三种也是最后一个选择是要么让这些资产随着到期而释放，或者将它们出售。它们是国债，是政府担保的证券，几乎可以肯定的是，我们出售这些证券时的利率会比现在高。换而言之，我们将不得不支付更高的利息以求投资者愿意购买这些资产。但实际上，这只是这一进程的一部分。那时候就是我们试图提高利率的时期，将是我们收购这些资产时操作的反向操作。到时候，我们将力图提高利率以求退出宽松政策，我们将转向允许经济在低通胀之下增长的政策。我并不认为存在投资者不愿意购买这些资产的危险。他们购买这些资产时，利率肯定会更高，将处在一个服务于达成削减资产负债表目标的紧缩金融环境中，这样才能避免未来的通胀忧虑。
学生：我读过一篇文章。很抱歉我不记得其确切来源。它概述了一项计划，使一直按时分期偿还抵押贷款的房主能以当前的较低利率进行再融资，以这样的方式保护他们免遭房价下跌的损失。我想知道你是否听过类似的计划，以及美联储会以何种方式参加？或者这一工作是否会交给消费者保护局？
伯南克：确实存在一些这类的项目。特别要提及的一个是HARP项目（住房可偿付再融资计划）。它由政府资助企业房利美、房地美以及它们的监管机构联邦住房金融局（FHFA）执行。根据这一项目，如果你的抵押贷款已经失败，换而言之，就是你所欠的抵押贷款已超过你房屋的价值，你就可能参与这一项目，如果你的抵押贷款由房利美或房地美持有，你能够以较低利率进行再融资，从而降低你的还款额。这一项目正在进行中且规模还在扩大。如果你的抵押贷款由一家银行持有，这一项目不一定适用，因为银行并不是这一项目的必然组成部分。但是，银行可以自愿选择参与。如果你的抵押贷款不由房利美和房地美持有，你可能有点不走运。是的，确实存在这样的项目。但美联储没参与。我们的工作始终是保持较低的抵押贷款率，希望这能够帮助到房主。但是，很明显这样的项目将使人们可以减少还款额，这将帮助到那些仍要还款的人们。因为他们面临的财政压力将减少，他们最终出现抵押贷款违约的可能性也许会下降。
学生：你在讲座中提到过源自大萧条的通缩危险，近期在日本也发生过。有一种观点是，将目标通胀率维持在零以上将为防范通缩的可能提供一个缓冲。在美国最近的两次衰退中，一直存在对通缩的极大担心，这导致了美联储在刚过去的十年的初期一直保持宽松的货币政策，而目前甚至更为宽松。你认为2%的目标是否足以防范通缩？你是否考虑过更高的目标通胀率？谢谢你。
伯南克：这是一个好问题，关于这个问题已经进行了很多研究。国际共识似乎是维持在2%附近。几乎所有央行的目标值要么是2%，要么是1%-3%，或者是相当的数字。这体现的是一种平衡。一方面，你希望通胀率高于零，如你所说以求避免或降低通缩风险。但是，另一方面，如果通胀太高，它将给市场带来问题。将导致经济效率降低。这就是一种平衡，即何种水平的通胀能给你带来防范通缩的合理缓冲。但它又不能太高，因为太高将使市场的效率下降。因此再提一下，国际共识是约为2%。这也是美联储非正式地维持了较长一段时间的目标值。不久前我们也正式公布了，在可预期的未来，这就是我们计划想维持的通胀率。但是，这仍将是一个研究人员继续关注的问题，他们将力图准确地找到你所指的那种平衡。
学生：伯南克主席，你提到过你从最近的这次金融危机中学到的最大经验之一就是货币政策很有力，但它不能解决所有问题，特别是结构性问题。你认为什么是能用于解决房地产市场、金融和信贷市场结构性问题的有效工具？谢谢。
伯南克：这将取决于具体是哪些问题。
在房地产市场方面，美联储工作人员已编写一本白皮书，分析了一系列问题，不仅谈到了止赎，还谈到了如何处理空置房屋，讨论你如何才能获得更为适当的抵押贷款发起环境等诸如此类的问题。我们不可能拿出一份真切的建议清单，因为这些是国会和其他机构才能决定的事情。但是，我们已经彻底审查过一系列可能的处理办法。在这里我不会详细讨论。房地产是一个非常复杂的问题，有许多不同的事情可以做，可以使房地产市场运行得更好。展望未来，鉴于房利美和房地美存在的问题，我们已在国家层面做出了一些非常重要的决定，它们将决定我们房地产金融系统未来的面貌。
现在问题很多，例如欧洲，这一直是个很复杂的问题。我们已与我们的欧洲同行进行了深入地讨论。现在他们正在探讨所谓的防火墙，即他们需要拿出多少钱，防止如果某些国家违约无法支付开支时传染给其他国家的可能性。每一个这样的问题都有其特殊的处理办法。
在劳动力市场方面，我们存在人们失业时间太长的问题，很明显，应对这一问题的最佳办法之一是借助各种形式的
培训，提高技能。现在你们可以继续这样的解决方案清单。基本上任何能使我们的经济更多产、更有效率，以及应对某些上述长期问题的办法都与我们的财政问题相关，所有这些办法都有助于问题解决，美联储正在做力所能及的事情以支持经济复苏，但并不意味着不需要采取其他的政策。我想非常重要的是，我们要着眼整个政府，探寻我们能采取何种具有建设性的行动，来帮助我们的国家复兴，使我们的经济更具可持续性。
学生：谢谢你，主席先生。你在经济复苏方面做了很多工作，虽然复苏缓慢得令人痛苦，但很明显复苏的确在进行之中。我的问题是，你和美联储关注的是哪些指标，用于观察在本次经济复苏中私营领域已开始能自立地持续发展，以及确定何时美联储可能需要收紧货币政策？
伯南克：这是一个出色的问题。首先，首先的一个指标是劳动力市场发展的指标，近来它们已开始改善，我们一直对它们保持着高度关注。这些指标具体包括就业、失业率、申领失业金人数、工时等，所有这些指标都表明劳动力市场在走强，的确，就业是我们的两大使命之一，是我们的两个重要目标之一。很明显，这是我们乐于持续看到的事情，我们希望看到劳动力市场持续改善。正如我在周一的一个演讲中谈到的，如果整体需求和经济的增长更快，劳动力市场的改善将更具持续性。此外，我们将继续观察消费者开支、消费者情绪、资本计划、资本开支、企业乐观度等指标，通过这类指标观察产出和需求将如何发展。
当然，我们始终将关注通胀方面，我们乐于看到价格的持续和通胀保持低而稳定的水平。这些就是我们将关注的指标，这里不存在一个简单的配方。但是，随着经济走强，随着经济可更多地依靠自身力量持续发展，到那个时候很明显的是，对美联储大量的支持的需求将开始消退。
在此，我非常想表达我对本次课程的欣赏。我认为你们一直很投入，你们的提问也很深入。感谢你们给我这个机会，谢谢你们。
阅读（
2012-04-12 17:30:01 
