春天的纽约乍暖还寒。这似乎也成为华尔街金融行业的缩影。在利润下滑的年代，再加上监管层的秋后算账，华尔街投行的日子着实不容乐观，重压之下，转型已迫在眉睫。
然而在转型的道路中，往往会伴随着阵痛，大举裁员和重新布局业务便是首先要采取的措施，曾经辉煌一时的大宗商品业务遭到抛弃就是其一，他们即将面对的是新的业务亮点暂时不突出的尴尬。
但华尔街投行对于更为严格的监管并未坐以待毙，而是找到了一条暂时规避监管的新路子，比如斩断欧洲子公司掉期交易担保就是之一。
外资投行大举撤离大宗商品业务
LME伺机添新会员类别吸引中资机构
巴克莱等外资投行们近期纷纷撤离大宗商品业务，形成对比的是，中资金融机构仍在伺机进入海外大宗商品业务。多名市场人士向《第一财经日报》透露，伦敦金属交易所(LME)将增加新会员类别，以吸引更多中资机构成为会员。
“来自东方的资本正在取代西方的资本，”LME行政总裁庄敬贤近日在香港举办的第二届LME亚洲年会上说，“一些外国投行选择离开大宗商品业务，主要是监管要求更加严格，以及改变自身模式所作出的商业决定。”
同时，广发金融交易(英国)有限公司董事总经理师韶辉在同一场合也称，一方面是外资投行退出大宗商品业务，另一方面亚洲机构仍对进入国际大宗商品业务趋之若鹜，对中资机构来说挑战和机遇并存。
监管趋严牛市结束
近期以来，巴克莱、摩根大通、摩根士丹利、德意志银行、美银美林等外资投行纷纷宣布撤离或大幅削减大宗商品业务，引起市场广泛关注。
其中，4月22日巴克莱宣布将退出大部分全球大宗商品交易，包括金属、农产品[0.00% 资金 研报]和能源业务，保留贵金属、石油和北美天然气相关的衍生产品和商品指数交易，并将重心转为电子交易。
“这一决定和巴克莱重新评估和管理业务的目标一致，以保证我们能在新的监管环境下适应更严格要求。”巴克莱在一封邮件声明中称。
摩根大通今年3月和瑞士贸易商摩科瑞能源集团达成协议，将以35亿美元现金出售该行实物大宗商品资产和交易业务，包括全球原油、北美电力、北美天然气、欧洲电力、欧洲天然气、基本金属、煤炭以及金属仓库等业务。预计交易将在今年夏天完成。
此前德意志银行也表示，不断加强的监管压力对其大宗商品业务利润形成冲击，将退出能源、农业、工业金属和纺织品交易业务，仅保留贵金属交易和大宗商品指数团队。
同时，摩根士丹利也已将旗下大部分全球实物石油交易业务出售给俄罗斯最大油企Rosneft。美银美林今年1月同样表示，将出售欧洲电力和天然气销售及交易业务。
“西方银行退出主要是监管更加严格，加上中国经济增长放缓，大宗商品市场牛市结束，利润没有以往那么高，不再适合其商业模式。”新际期货亚洲商品交易董事付鹏江告诉《第一财经日报》，接替退出外国投行的大都是传统商品经纪公司和中资机构。
师韶辉称，美国仍在通过沃尔克法继续加强金融业监管体系，美联储也正在重新评估是否允许受其监管的银行在大宗商品交易市场进行实物交易，欧盟方面也要求加强实物结算大宗商品衍生产品市场监管。“整个市场呈现出把银行业归还给银行，经纪业务归还经纪机构的情况，这对中资机构来说是一次机会，但我们作为先行者也面临着诸多挑战。”师韶辉说。
但一位中资期货公司人士告诉记者，外资投行为满足银行资本充足金等监管要求退出，“但我们看到中资客户走出去的冲动，大宗商品业务依然大有可为。”
LME拟增新会员类别
香港交易所近日还宣布推出首批大宗商品合约，为将内地和国际大宗商品业务互联互通拉开序幕。港交所两年前以166.73亿港元收购伦敦金属交易所，并承诺在2015年前维持LME的现有会员制度和盈利模式。
资料显示，LME是全球最大的基本金属及其他金属的期货期权市场，现有会员共分七级，长期由外资投行和金融机构垄断，其中圈内一级会员可通过交易大厅喊价方式参与基准价格制订，一二四类会员均可发行LME合约。
中资机构成为LME会员目前主要通过收购获得席位和直接申请。其中，广发期货去年7月通过香港子公司以3614.21万美元收购法国外贸银行旗下NCM期货公司，成立广发金融交易(英国)有限公司，成为LME 首家中资圈内一级会员。其次，中银国际旗下大宗商品部门则直接申请成为LME二级清算会员，工商银行则斥资7.65亿美元收购南非标准银行大宗商品等全球市场业务，意味着工行也能在交易完成后获得南非标准银行LME二级清算会员资格。
但上述方式成本都较高。有两名中资期货公司人士向《第一财经日报》透露，LME正在考虑设立第八类会员，吸引中资金融机构成为会员。第八类会员的交易将直接通过交易所进行，不再通过圈内和其他会员，有助于提高LME的收入。
师韶辉也称，中资机构进入国际大宗商品业务，面临市场人才和经验的缺乏，如何符合合规风控监管，如何融入当地环境符合监管要求，以及企业文化的融合等挑战。他表示，监管环境的改变，既对当地参与者造成冲击，也对中资机构适应环境形成障碍。
上述两名人士称，LME过去一直是非营利机构，很多交易实际上是会员通过场外市场进行，导致交易所收入未能明显受益大宗商品市场牛市。引入新类别会员会对现有类别会员带来影响，“那些早期进去的圈内会员将面临挑战。”
一位接近港交所的高层人士向记者证实了LME计划引入新会员类别，但该人士认为，来自亚洲特别是中国的新会员将带来更多交易，将饼做大，其他会员也乐见其成。
资料显示，目前只有31家大型国企获准进行境外套期保值业务，其余中资客户要参与海外大宗商品业务只能通过设在香港等地的境外窗口公司进行。如今已有34家中资背景期货公司在香港拥有期货牌照开设业务。
华尔街掀起裁员潮
投行盈利锐减监管算账“伤口撒盐”
春天的纽约乍暖还寒。这似乎也成为华尔街金融行业的缩影。近几个月来，各大银行纷纷裁员。当年“香饽饽”的金融岗位再次在风雨中飘摇。
就在上周有媒体援引研究公司Sanford Bernstein的报告称，巴克莱可能继上周二证实将退出多数国际大宗商品业务后，还将在投资银行部裁掉25%~30%员工，最高可达7500人。
讲到公司裁员，金融行业的人往往讳莫如深。《第一财经日报》记者向多位金融人士求证，终于获得一些内幕消息。一家纽约中城的大型银行职员告诉记者，前两天，他们各部门在一起开会，有一个任务需要财务部门执行，财务部门的负责人立刻反对，因为他部门里的人被“砍”了近四分之三，“无法在规定时间内完成任务。”
另一家银行摩根大通的一位投行部经理也含蓄地告诉一财记者，他们部门的流动性在50%~75%左右。
而最郁闷的要数新毕业的大学生了。David(化名)去年拿到了哈佛大学商学院的MBA学位。在去哈佛大学读书前，他曾是高盛投行部门的一位分析师。可是毕业后，他却找不到任何一家银行的工作，最后去了一家企业的金融部门。
交易利润下降
一名从金融危机开始就一直从事信用掉期(CDS)的交易员告诉记者，“最近2年交易量下降很大。2008年那时，每天上班几乎没有停过，市场波动大，交易也很频繁。尽管最近2年市场信心有所恢复，但市场波动也很难与金融危机时比，有时甚至是一个小时内也没有交易。而且买卖价差也在不断地收窄，对于做市商而言，交易量减小和买卖价差收窄都意味着交易利润的减少。”
信用掉期属于固定收益外汇及商品业务(FICC)部门。Sanford Bernstein的研究报告预计欧洲固定收益、货币及商品业务(FICC)部门可能是此次裁员的重灾区，大约有5000人会被裁掉。“这些部门所承担的风险已经和过去发生了本质的变化，但是尚未反映在人力资源配置上。”该报告称。
“其实，金融危机时银行受到冲击最大的是自营部门。银行那时拥有过大的风险敞口，正好遇上市场大幅度波动，雷曼就这样倒下了。但对于交易部门来说金融危机的时候反而是黄金时代，那时的市场波动幅度很大，很多对冲基金进入CDS市场，对赌出现问题的公司可能会破产。交易量可以是金融危机前的好几倍，而且客户们也非常爽气，不介意我们征收比较大的买入卖出差价。”上述交易员透露。
据记者了解，买卖差价与市场的波动幅度直接相关。市场波动越小，充分竞争的市场里买卖差价也就是做市商收取的利润越小。而目前市场整体趋向平缓，以股票为例，芝加哥期权交易所市场波动指数(VIX)在2008~2009年之间长期在30以上最高达到79。而上周五，该指数报收14.06，回归危机以前的平均水平。
从各大银行前两周公布的季报来看，利润下降尤其是债券等固定资产业务下降为主。最先公布的摩根大通宣布第一季度债券交易利润下降21%，直接造成其整体利润下降8%。而花旗银行也称其固定收益外汇及商品业务交易收入在第一季度同比下降18%。高盛一季度净利下滑10%，其固定收益外汇及商品业务还不及2010年同期营收的一半。
固定收益外汇及商品业务之所以成为重灾区，不仅是因为市场趋于平缓，也是因为联储决定退出量化宽松政策造成利率和商品市场出现了转折。目前市场预期退出量化宽松后利率将逐步走高，也就是说固定收益类证券的价格将改变过去几年一路上涨的态势，逐步下跌。而且退出量化宽松，随着美联储减少对金融市场流动性的注入，持续多年的商品市场大牛市也出现了逆转。各种商品价格出现逐步下跌态势。过去几年高度热门的固定收益外汇及商品业务逐步降温，回归常态。
监管层秋后算账
除了业务萎缩、利润下降以外，监管部门的行动也加剧了银行裁员的步伐。
一位今年年初离开巴克莱银行固定收益部门的分析师告诉本报记者，“巴克莱投行部裁员应该是早就可以预料的，只是具体裁员的人数会不会这么夸张还有待验证。”
至于裁员的原因该分析师表示监管层是罪魁祸首，“去年发奖金的时候就因为英国的金融监管部门(FSA)调查巴克莱在2009年前有操纵利率(LIBRO)的可能，结果罚款4.5亿美元，所以人的奖金都缩了水。今年我还没等发奖金就跳槽了，听以前的同事说依旧惨不忍睹。如果银行不主动裁员的话有能力走的就要都走完了。”
其实巴克莱向金融监管部门支付的罚金还远不止4.5亿美元。就在4月22日，巴克莱宣布与美国联邦政府接管两房的主管机构联邦住房金融局(FHFA)达成和解协议，向FHFA支付2.8亿美元换取FHFA对巴克莱在金融危机前向房利美和房地美出售有问题房贷的和解。
其实这些罚款不是巴克莱银行的个案而是华尔街几乎所有银行都在面临的问题。规模更大的美资银行收到的罚款单数额更是惊人。目前的纪录为去年10月摩根大通与美国司法部达成的和解协议。摩根大通因为同样原因交纳130亿美元的罚款，其中40亿交给联邦住房金融局以补偿金融危机前向两房出售问题房贷。
不过这个纪录可能在不久的将来被刷新。4月25日，有媒体报道美国司法部正在寻求对美国银行金融危机前向两房出售有问题房贷的行为课以超过130亿美元的罚款。而美国银行在今年3月刚就同一问题同意向联邦住房金融局支付63亿美元现金以及购回面值32亿美元的问题房贷换取对方的和解。
“这些问题都是金融危机发生前的。但是金融危机的时候银行们都是重点保护对象。政府还要拿出700亿美元给银行，不要都不行，唯恐银行破产。现在危机过去了，银行盈利了，监管部门觉得是秋后算账的时候了。反正银行现在还是能付得起罚款的。”上述前巴克莱的分析师解释道。
巴克莱以及包括摩根士丹利和摩根大通退出部分现货大宗商品交易业务也不仅是因为商品市场退烧。据了解，监管商品交易的商品期货交易委员会(CFTC)去年就开始着手调查高盛拥有的存放商品现货的仓库来寻找银行操纵价格的证据。美联储也在考虑对银行交易和储存商品现货新的政策限制。
4月初美联储，联邦存款保险公司和货币监理署确定了大银行控股公司持有的资本金至少应占到资产规模的5%，银行分行至少6%。根据《纽约时报》的测算，新杠杆率要求将迫使美八大银行追加680亿美元资本金。
“业务量无法继续增加，资本要求又要提高，还不断有罚金要付，股东的回报也不能少，那剩下的也就只有裁员减少开支一个办法了。”上述巴克莱前分析师表示。
（原标题：华尔街掀起裁员潮 外资投行大举撤离大宗商品业务）
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第一财经日报 
2014-04-30 10:06:34 
