是因为新手机、现金，抑或只是“动物精神”？继去年年中触底以来，苹果(Apple)的股价终于稍稍超越了2012年9月曾经达到的峰值。那天苹果发布了一个有缺陷的地图程序，总裁蒂姆·库克(Tim Cook)后来为此道歉。之后的8个月里，股价下跌了近一半，营收增长从20%以上下降到几乎为零。
今年股价回涨了25%。每股价格为100美元，苹果股价是其明年预期盈利的14倍，这是三年半以来的最高市盈率。发生了什么？肯定不是回归强劲增长——苹果的营收增长在大约5%的水平停滞了一年。然而，该公司一直都以分红挽留股东。过去两年中，共支付720亿美元用于股票回购和派发股息。苹果付得起这笔钱：它手头有1650亿美元现金，以及去年创造的490亿美元自由现金流(超过营收的四分之一)。摩根士丹利(Morgan Stanley)认为，苹果在2015财年将会提高派息至120亿美元，相当于每股2美元股息，即2%的股息收益率。而且回购计划也可能延长。
拥有大屏幕的苹果iPhone 6手机，预期将在9月发布。分析师预计，这将推动苹果在今年末季的销售达到630亿美元，同比增长50亿美元(9%)。这意味着发布后的销售表现无论是从绝对数值还是从百分比衡量，都会超过iPhone 5。市场可能认为这一预测仍趋保守。无论如何，期待新产品的成功是一种投机。
最令人不安的可能是，股价上涨既无关资本分配，也无关产品周期。鉴于其品牌力量和股价在过去带来的回报，相比分析，苹果可能对“动物精神”更加敏感。
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FT中文网 
2014-08-22 09:27:37 
